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 저자  천신레이, 스잉보
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출판사 아이템하우스
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정가 14,800원
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■ 1조 기업 유니콘의 위태로운 비즈니스
최근 소프트뱅크는 위워크(Wework)의 주식 공개 매입을 하지 않겠다며 사실상 투자 철회를 표명했다. 투자의 귀재로 불리는 손정의의 소프트뱅크가 3년 동안 위워크에 투자한 금액은 약 22조 원에 달한다. 2019년 초만 해도 위워크의 기업가치는 56조 원에 달했다. 코로나로 인한 증시 불안과 오피스 폐쇄의 영향도 있겠지만 위워크의 위태로운 상황은 이미 예고된 것이었다. 2010년 사무실 공유 서비스를 시작한 위워크는 현재 전 세계 104개 도시에서 485개 오피스를 운영하고 있다. 택시 공유 서비스 우버, 숙박 공유 서비스 에어비앤비와 같이 공유경제를 표방하며 급성장한 위워크는 명확한 수익구조를 형성하지 못한 채 막대한 적자를 이어오고 있었다. 적자가 계속되는 상황에서 추가 투자를 받지 못하면 시장에서 사라질 수밖에 없다. 기업가치 100조 원에 달하던 우버와 에어비앤비 등의 유니콘 기업도 상장 후 또는 상장을 앞두고 취약한 사업구조와 낮은 수익성이 드러나고 있다.
2013년 벤처 투자자 에일린 리(카우보이 벤처스 설립자)는 투자할 기업을 물색하던 중 특이한 현상을 발견했다. 창업한 지 10년도 되지 않았고 아직 주식시장에 상장도 되지 않았는데 10조 달러(1조 원)의 기업가치를 기록한 벤처기업이 나타난 것이다. 그는 상상할 수 없는 일이라는 의미로 이들을 유니콘 기업이라고 불렀다.
보통 실리콘밸리에서 큰 성공을 거둔 스타트업을 유니콘 기업이라고 뭉뚱그려서 말하지만 전문가들은 기준을 가지고 분류한다. 창업한 지 10년 이내의 벤처기업이어야 하고, 기업가치가 10억 달러(1조 원) 이상이어야 하며, 주식시장에 상장되기 전이어야 한다. 예를 들어 기업이 탄탄하더라도 투자를 받지 못했거나 기업가치가 10억 달러를 넘어서기 전에 상장했다면 유니콘 기업이 아니다.
여기서 10억 달러는 매출이나 수익을 의미하지 않는다. 벤처 투자가들이 투자하기에 앞서 인정한 기업가치가 10억 달러, 즉 그만큼의 자금 조달이 가능하다는 뜻이다. 비록 현재는 적자를 내고 있더라도 기업가치를 인정받아 투자를 받는다면 유니콘 기업이 될 수 있다. 문제는 바로 여기에 있다. 지속적으로 거금을 투자받아서 겉으로는 매출이 성장하지만 실제 수익을 내지 못하고 계속 적자를 기록해 상장 직전 기업가치가 절반 이하로 떨어지는 유니콘 기업들이 많다는 것이다.
기업가치가 100억 달러(10조 원) 이상인 데카콘 기업(우버, 쿠팡 등)도 등장했지만 여전히 적자를 벗어나지 못하고 흑자 전환 시점도 모호한 상태다. 우버는 2019년 상장 이후 주가가 오히려 폭락했고, 쿠팡은 지금까지 누적 적자 규모가 3조 원에 달한다. 데카콘은 유니콘에 빗대어 만든 신조어로 유니(uni)는 ‘1’, 데카(deca)는 ‘10’을 뜻한다.
유니콘 기업이 가장 많이 탄생한 나라는 단연 미국이다. 그만큼 성공적으로 상장한 유니콘 기업들도 많다. 하지만 미국의 실리콘밸리도 유니콘 기업의 성장이 아닌 실제 수익에 주목하고 있다. 주식시장에 상장해서도 1조 원 이상의 시가총액으로 성장하려면 탄탄한 수익구조를 가지고 있어야 하기 때문이다.
미국 다음으로 유니콘 기업을 많이 배출하는 나라는 중국이다. 심지어 최근에는 근소한 차이로 미국을 앞질렀다. 그러나 수익성이 떨어지는 제조업과 압도적인 인구수를 기반으로 성장하는 산업구조에서 중국 유니콘 기업이 장밋빛 미래만을 꿈꾸기에는 아직 이르다.
■ 유니콘의 현재를 들여다보고 미래를 예측하다
2014년 말 샤오미가 450억 달러의 기업가치를 인정받으며 세계에서 가장 비싼 비상장 IT 기업으로 떠올랐을 때 샤오미의 전략에 의문을 품은 사람들이 있었다. 중국 내 마케팅 분야 최고 전문가로 글로벌 명문 창장경영대학원(長江商學院, 청쿵경영대학원, CKGSB) 시장마케팅학과 교수를 역임한 천신레이와 스잉보는 샤오미가 수준 낮은 비즈니스 모델을 가지고 있으며 장기적으로 기업가치를 유지할 만한 전략이 없다는 것을 발견했다. 그 후 샤오미는 중국 예탁증서 발행 실패, 기업가치 대폭 하락 등 위태로운 행보를 보여 두 사람의 예상이 증명되었다. 이후부터 두 사람은 1인 미디어로 주목받는 인플루언서부터 공용 자전거, 타오바오와 같은 온라인 유통, 위챗과 같은 소셜미디어, 동영상 서비스 업체 등 인터넷과 연결된 사업 모델로 급성장하며 어마어마한 투자를 끌어들이고 있는 유니콘 기업들에 하나하나 현미경을 들이댔다. 샤오미는 중국의 애플로 불리며 하이테크놀로지 기업처럼 보이지만 실상은 값싼 전자제품을 만드는 제조기업 그 이상도 이하도 아니다. 공용 자전거는 버스와 지하철 등 전통적인 교통수단이라는 한계를 벗어나지 못하고 있다. 온라인 전자상거래는 혁신을 통한 새로운 판매 채널을 개발하지 않는 한 성장세가 둔화될 수밖에 없다.
■ 치밀한 데이터 분석 앞에 무너지는 유니콘
품질경영의 대가 에드워즈 데밍은 “신이 아닌 한 모든 사람은 데이터를 통해 이야기한다”고 말했다. 마치 안개 속에서 꽃을 보는 것과 같은 화려한 매출은 판매수익, 순이익률, 자산증가률, 온라인과 오프라인의 매출 비교 등의 데이터 분석 앞에서 취약한 수익구조를 드러낸다. 기업가치 450억 달러(약 53조 원)로 〈포춘〉 선정 미국 500대 기업의 약 70퍼센트를 넘어서는 샤오미는 주력 상품인 스마트폰 1대의 이윤이 고작 2달러로 151달러인 애플의 75분의 1에 불과하다. 더구나 샤오미가 놓치고 있는 것은 서비스 분야다. 애플은 아이튠즈(미디어 판매)와 앱스토어(앱 판매)에서 총수익의 13퍼센트가 발생하고 있다. 애플은 아이튠즈와 앱스토어를 기반으로 하드웨어와 소프트웨어가 유기적으로 연동되어 시너지를 올리는 거대한 생태계를 구축하고 있다. 그러나 샤오미는 그러한 생태계가 없다. 이것만 봐도 샤오미는 결코 중국의 애플이 아니다.
2년 동안 200억 위안(약 3조 4천억 원)의 융자액을 끌어들이며 괴물같이 성장한 공유 자전거 기업은 대중교통의 미래를 이끌 것처럼 보였으나 결국은 거리 한편에 어마어마하게 쌓인 폐자전거를 찍은 사진 한 장으로 충격적인 말로를 보여주었다. 모바일 앱으로 대여하는 방식을 채택해 마치 하이테크놀로지를 흉내 내기는 했지만 실상은 지극히 전통적인 교통수단 그 이상도 이하도 아니라는 것이다. 중국의 판매업도 예외는 아니다. 인터넷에는 1천만 곳이 넘는 업체가 10억 개가 넘는 종류의 제품을 판매하고 2018년 인터넷 거래액은 1조 달러를 돌파했다. 그러나 최대의 전자상거래 타오바오의 광군제 거래량이 4년 동안 둔화되고 광군제 검색지수도 하락하고 있다는 점은 이미 온라인 거래의 정점에 도달했다는 뜻이라고 분석했다. 이처럼 데이터와 수치의 깃발을 들고 안개 속을 헤쳐 나가다 보면 꽃으로 보이던 것이 사실은 쓰레기 더미에 지나지 않는다는 것을 발견하게 된다.
저자 소개 - 천신레이
중국 칭화대학교(淸華大學)에서 학사 학위를 받고, 미국 미네소타 대학교에서 마케팅 박사 학위를 받았다. 중국 베이징에 있는 글로벌 명문 창장경영대학원(長江商學院, 청쿵경영대학원, CKGSB) 시장마케팅학과 교수 및 브랜드 연구센터 주임, 캐나다 브리티시컬럼비아 대학교 사우더 비즈니스스쿨(Sauder School of Business) 시장마케팅학과 부교수를 역임했다. 현재는 상하이자오퉁대학교(上海交通大學) 고급금융학원(SAIF)에서 시장마케팅학과 교수 및 부원장으로 재직 중이다.
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